17 сент. 2026

SEC разрешила Уолл-стрит пять лет тестировать торговлю акциями на блокчейне

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разрешила квалифицированным площадкам пять лет торговать реальными американскими акциями на публичных блокчейнах через смарт-контракты и пулы ликвидности. Регистрироваться как полноценные национальные биржи им для этого не придётся.

До сих пор компания, которая хотела создать в США рынок токенизированных акций, сводила покупателей и продавцов и могла попасть под регулирование традиционной биржи. Это означало попытку втиснуть блокчейн-торговлю в правила, написанные для NYSE и Nasdaq. Теперь SEC фактически позволяет экспериментировать с торговлей реальными акциями на публичных блокчейнах, не заставляя технологию подстраиваться под классический биржевой регламент.

Ключевое слово здесь - «реальные». SEC проводит границу между токенами, которые действительно подтверждают владение акцией, и продуктами, которые лишь отслеживают её цену. Под временное пятилетнее исключение подпадают только первые.

Специализированные площадки, которые SEC называет Tokenized Securities Venues (TSV), смогут организовывать торговлю подходящими токенизированными акциями через смарт-контракты и пулы ликвидности. Отдельные компании, которые снабжают эти пулы активами, получат послабления по регистрации в качестве дилеров.

Программное обеспечение такого рынка должно быть публичным, проверяемым и развёрнутым на публичном блокчейне без разрешений. Но доступ к самой торговой площадке остаётся ограниченным: SEC требует, чтобы участники проходили отбор. Это значит, что акции Apple или Microsoft не начнут свободно торговаться на популярных децентрализованных биржах. Регулируемые площадки смогут тестировать технологии децентрализованных финансов, сохраняя контроль над тем, кому разрешено торговать.

Эксперимент намеренно небольшой. Для самых ликвидных акций каждая площадка может токенизировать до 75 наименований и обрабатывать не более 0,25% среднего дневного объёма торгов. Для второго эшелона лимит выше: 250 наименований и 2,5% среднего дневного объёма. Директор торгового подразделения SEC Джейми Селвей пояснил, что цель - «скромно начать, дать людям поработать и измерить эффект».

Например, у Tesla средний дневной объём около 40 млн акций. По правилам эксперимента площадка теоретически сможет проводить сделки примерно со 100 тысячами токенизированных акций Tesla в день - это около 36,6 млн долларов при цене 366 долларов за акцию.

Токенизировать акции может как сама компания-эмитент, так и третья сторона при определённых условиях. Например, посредник может держать базовые акции и выпускать токены, дающие те же права, что и оригинальная ценная бумага. Но компания не останется в неведении: перед листингом токенизированных акций, созданных сторонней организацией, площадка обязана уведомить эмитента за 30 дней. Компания может возразить, и этого достаточно, чтобы токенизация не состоялась.

Вопрос уже не теоретический. В этом месяце глава AMC Entertainment Адам Арон раскритиковал Robinhood за предложение токенов, привязанных к акциям AMC, без участия самой компании.

Для инвесторов меняется в первую очередь инфраструктура. Человек по-прежнему владеет реальной акцией знакомой компании с правом голоса и дивидендами, но подтверждение владения и торговая инфраструктура работают на блокчейне. SEC настаивает: токенизированная акция должна давать те же права, что и обычная. Если акции Apple дают право голоса и дивиденды, токенизированная версия обязана давать то же самое. Если торги Apple остановлены на основном рынке, токенизированный аналог тоже должен остановиться.

Синтетические продукты, которые лишь отслеживают цену акций и не дают прав акционера, под исключение не подпадают. SEC их не запрещает и напрямую их правовой статус не меняет, но Селвей отметил, что продукты, оформленные как «настоящая форма владения акциями, созданная в США с нашим верховенством права», могут оказаться привлекательнее для инвесторов.

Исключение разрабатывали больше года, но SEC ждала, пока Конгресс рассматривал закон Clarity Act. Во вторник тот не набрал нужных 60 голосов в Сенате, и уже на следующий день председатель SEC Пол Аткинс заявил, что агентство будет действовать в рамках существующих полномочий. Через день появилось исключение.

Это второй крупный шаг SEC по токенизации за месяц. В начале сентября агентство предложило разрешить использовать блокчейн как официальный реестр владения ценными бумагами, что могло бы устранить необходимость вести отдельный традиционный реестр акционеров. То предложение касалось вопроса, кто официально владеет акцией. Новое исключение отвечает на вопрос, где и как этой акцией можно торговать.

SEC разрешила Уолл-стрит пять лет тестировать торговлю акциями на блокчейне

Читайте также